Черная среда – Чёрная среда (1992) — это… Что такое Чёрная среда (1992)?

Чёрная среда (1992) — это… Что такое Чёрная среда (1992)?

Чёрная среда — 16 сентября 1992 года — в этот день произошло резкое удешевление фунта стерлингов. Относительно немецкой марки цена снизилась с 2,77 до 2,70 GBP/DEM (-2,52 %). Относительно доллара США цена снизилась с 1,86 до 1,78 GBP/USD (-4,49 %). В последующие две недели котировки продолжали снижаться.

Довольно часто обвал связывают с действиями американского финансиста Джорджа Сороса.[1][2][3] Якобы за несколько лет до этого он спланировал операцию, скупал фунты стерлингов небольшими партиями, а затем, используя сформированные валютные резервы, 15 сентября фонд Джорджа Сороса «Квантум» одномоментно продал около 5 млрд фунтов в обмен на 15 млрд немецких марок по курсу 2,82 GBP/DEM. Цена фунта стерлингов устремилась вниз. Последующая обратная покупка подешевевших фунтов через день позволила Джорджу Соросу заработать, по разным оценкам, $1—1,5 млрд.

Эта легенда содержит в себе ряд противоречий. Простой расчёт показывает, что $1 млрд составляет около 568 млн фунтов (при цене после падения 1,76 GBP/USD имеем 1000 млн / 1,76 = 568,18). Чтобы получить прибыль порядка $1 млрд на обороте 15 млрд немецких марок, цена должна была бы снизиться с 2,82 до 2,548 (15000/2,548 — 15000/2,82 = 567.82 млн фунтов). Но такая цена была достигнута лишь 22 сентября, а не 16-го, то есть сделка должна была бы продолжаться почти неделю, а не 1 день, либо в сделке нужно было задействовать многим больше, чем 5 млрд фунтов. Однако сам Сорос впоследствии признавал, что «Имея акций на семь миллиардов, мы довели объем сделок до десяти миллиардов долларов. Это в полтора раза превосходило сумму всех активов фонда»

[4]. Десять миллиардов долларов соответствуют 5 миллиардам фунтов стерлингов по цене до девальвации.

Внимательное сопоставление графика котировок фунта стерлингов относительно немецкой марки с графиком котировок фунта стерлингов относительно доллара США показывает, что реальное обесценивание фунта началось за неделю до сделок Сороса — с 9 сентября фунт начал стремительно дешеветь относительно доллара. Падение фунта стерлингов относительно доллара США 16 сентября 1992 года было значительно сильнее (почти в 2 раза в процентном измерении, см. графики котировок), хотя легендарная сделка Сороса не относилась к рынку фунт/доллар

[2][4].

Просто в силу ряда причин (членство Великобритании в европейской валютной системе с установленными валютными коридорами, недавно прошедшие парламентские выборы, снижение уровня промышленного производства) Банк Англии стремился удержать паритет именно к немецкой марке. В то же время из-за перекоса в доходности, в том числе при размещении депозитов, германский валютный рынок стал более привлекательным, чем английский. Спекулянты целую неделю присматривались и анализировали действия английского правительства, которое брало всё новые и новые займы у Германии. Сорос беседовал с Гельмутом Шлезингером, президентом Бундесбанка, и выяснил, что понижение учётных ставок Германия не планирует

[4].

Когда стало очевидным, что правительству курс удержать не удастся, спекулянты бросились продавать фунты стерлингов. Сорос был одним из таких спекулянтов, крупным, но не единственным[4]. Его операции были сложнее. Он продавал и другие слабые европейские валюты. На 500 миллионов долларов Сорос купил акции английских компаний, потому что после девальвации английской валюты они должны были вырасти в цене. Сорос покупал немецкие и французские облигации и продавал акции. Во всех этих операциях Сорос пользовался значительным кредитом[4].

Ещё 15 сентября Джон Мейджор отменил запланированный визит в Испанию из-за кризиса. Банк Англии делает ряд валютных интервенций. К спекулянтам присоединились многочисленные корпорации, пенсионные фонды, страховые компании.

Многие сорвали куш на падении фунта, но их прибыли остались в тени. Пол Тюдор Джонс или Брюс Ковнер из «Кэкстон корпорейшн» были в числе выигравших главный приз: первый заработал 250, второй примерно 300 млн долларов. Ведущие американские банки, активно оперирующие иностранной валютой, особенно «Сити-корп», «Дж. П. Морган энд Ко» и «Кэмикл Бэнк», тоже остались довольны. Всего же за третий квартал банки заработали дополнительно 800 млн долларов на торговле иностранной валютой.

— Роберт Слейтер Сорос : Жизнь , деятельность и деловые секреты величайшего в мире инвестора [5]

16 сентября британский министр финансов Норман Ламонт повысил учётную ставку с 10 до 12 процентов. После открытия американских бирж (13:30 по Лондону) началась новая волна распродаж. Ставку повышают до 15 % (второй раз за день). Однако ни это, ни валютные интервенции остальных европейских центральных банков падение фунта стерлингов остановить не смогли.

В результате к концу сентября курс фунта относительно марки ненадолго стабилизировался на уровне 2,50 GBP/DEM (-11 %) с последующим снижением в октябре до 2,40 GBP/DEM (-14,3 %). В то же время курс фунта относительно доллара стабилизировался ещё позже — лишь в ноябре с зафиксированным минимумом в конце декабря 1992 года. Сорос не проводил операций на этом рынке,[4] но общее падение фунта относительно доллара составило 25 % (с 2,01 до 1,51 GBP/USD).

Последствия

Кроме резкого увеличения процентной ставки, правительство Великобритании вынуждено было пойти на девальвацию фунта и выйти из европейской валютной системы (ЕВС). Фунт вернулся к свободно плавающему обменному курсу. По примеру англичан свою валюту из ЕВС вывела также и Италия.

Примечания

  1. Сорос скупает Евро «ранее американский миллионер Джордж Сорос обвалил британский фунт — в сентябре 1992 года.» // Газета «Вечерняя Москва» 30.10.2008
  2. 1 2 Олег Анисимов. Джордж Сорос припозднился — «Широкомасштабную известность финансового гуру Джордж Сорос получил после того, как в 1992 году обвалил британский фунт стерлингов. Он занял средства в фунтах, а потом перевел их в немецкие марки. Прибыль в результате падения фунта превысила $1 млрд.»
  3. Человек, обваливший фунт стерлингов, празднует День рождения — «Знаменательный день 15 сентября 1992 года, когда благодаря предпринятым Соросом операциям, связанным с резким падением английского фунта, его состояние увеличилось еще на $1 миллиард.»
  4. 1 2 3
    4
    5 6 Роберт Слейтер. Сорос: Жизнь, деятельность и деловые секреты величайшего в мире инвестора. — Х., «Фолио», 382 с., 1996.
  5. Роберт Слейтер. Сорос : Жизнь , деятельность и деловые секреты величайшего в мире инвестора ГЛАВА 20. Черная среда}

dic.academic.ru

Игра века: Как Джордж Сорос поставил Банк Англии на колени | Финансы

В 1992 году Джордж Сорос поставил Банк Англии на колени, а в процессе получил больше миллиарда долларов. Заработать миллиард долларов — это уже неплохо по всем статьям. Но, заключив продуманную сделку, Сорос сумел разрушить денежную систему Великобритании в один день — а это уже легендарно.

Эта история произошла всего два десятилетия назад, но то было совсем другое время. Тогда в общественном сознании еще не укоренилось такое понятие, как «хедж-фонды», ограничения на переводы капитала из одной страны в другую только что были сняты, а эпоха 24-часового цикла новостей только начиналась.

Чтобы понять, как Соросу удалось разбогатеть, поставив против британского фунта, нужно понимать, как работают обменные курсы, каким образом правительства используют макроэкономические инструменты для стимулирования экономики и как хедж-фонды зарабатывают деньги.

Мы постараемся объяснить все эти вещи и рассказать, как Джордж Сорос возглавил группу трейдеров, чтобы обрушить валютную систему Великобритании — и в результате нажился на английских налогоплательщиках и всех тех, кого затронула самая крупная финансовая сделка ХХ века.

Европа собирает разбитую чашку

После Второй мировой войны европейские государства хотели усилить интеграцию своих экономик в надежде, что это позволит предотвратить регулярное возникновение военных конфликтов раз в несколько десятилетий и создать общеевропейский рынок, который мог бы конкурировать с Соединенными Штатами. В результате этих усилий был сформирован Европейский Союз (ЕС). В 1999 ЕС перешел на единую валюту и стал таким, каким мы знаем его сейчас.

Предшественником ЕС был Европейский механизм регулирования валютных курсов (МВК), который ввели в 1979 году. Страны не желали отказываться от своих национальных валют, но решили согласовать обменные курсы, для того чтобы валюта не «плавала», а рынки капитала не могли бы устанавливать ставки. Поскольку страной с самой сильной экономикой в Европе была Германия, каждое государство определило ценность своей валюты в немецких марках. Они договорились поддерживать курс своей валюты и немецкой марки в диапазоне плюс-минус 6% от согласованного значения.

Фиксированный обменный курс нельзя просто «установить и забыть». Люди торгуют валютой ежедневно, обменивают ее, чтобы импортировать или экспортировать товары. Кроме того, рынок также оказывает давление, учитывая то, каким должен быть фактический курс, исходя из реального спроса и предложения на валюту. Для поддержания стабильного курса правительства должны стать участниками рынка и подталкивать его в согласованном направлении.

Существует два способа, с помощью которых государство может управлять своей валютой. Во-первых, можно задействовать резервы иностранной валюты, чтобы скупить собственную валюту на открытом рынке и тем самым повысить ее ценность. Обратный подход приведет к девальвации.

С другой стороны, правительства имеют возможность повлиять на обменный курс, устанавливая процентные ставки. Хотите, чтобы валюта выросла в цене? Повысьте ставки, чтобы побудить людей покупать ее и вкладывать эти средства при более высоких процентных ставках. Хотите, чтобы ваша валюта обесценилась? Сократите процентные ставки, чтобы в поисках прибыли капитал направляли в другое место.

Кроме того, государство может устанавливать процентные ставки. Необходимо увеличить курс? Пусть люди продают и покупают валюту по повышенным процентным ставкам. Чтобы снизить курс, необходимо уменьшить ставки, и капитал уйдет в другом направлении.

Очевидно, что поддержание фиксированного обменного курса не обходится без нежелательных последствий. Это внешняя принудительная функция, которая не только связывает властям руки в отношении денежно-кредитной политики, но при этом во многом препятствует мерам по стабилизации национальной экономики.

Присоединение Британии к МВК

Джон Мейджор, бывший премьер-министр Великобритании, сторонник МВК

В 1990 году все указывало на то, что Британии стоит воспользоваться внешней принудительной функцией, чтобы ограничить свое вмешательство в денежно-кредитную политику. Инфляция была высокой, производительность — низкой, конкурентоспособность экспорта — утрачена, и никто не верил, что правительству удастся справиться с этими проблемами.

Пост премьер-министра на тот момент занимала Маргарет Тэтчер, которая выступала против интеграции в МВК и настаивала на том, чтобы цену фунта устанавливал рынок. Однако в 1990 году она потерпела поражение в борьбе против других представителей консервативной партии, которые хотели согласовать британские валютные курсы с остальными европейскими государствами.

Решение присоединиться к МВК поддерживал Джон Мейджор, который занимал пост канцлера казначейства в кабинете министров Тэтчер. В октябре 1990 года Великобритания в конце концов вступила в МВК при курсе 2,95 немецких марок за фунт стерлингов. Британское правительство обязалось удерживать курс в диапазоне от 2,78 до 3,13 марок.

Вскоре после этого Мейджор сменил Тэтчер на должности премьер-министра. Система фиксированного валютного курса должна была стать краеугольным камнем его экономического плана. Мейджор видел МВК в качестве «автопилота», который задаст правильный курс британской финансовой политики. В этом случае правительство не сможет позволить себе вольное обращение с денежной массой, поскольку будут действовать ограничения по договору о валютном курсе.

В какой-то степени этот подход сработал. В период с 1990 по 1992 год инфляция пошла на спад, процентные ставки уменьшились, а уровень безработицы был довольно низким по историческим меркам. Тем не менее, в 1992 году Англия ощутила на себе влияние массовой глобальной рецессии, и количество безработных подскочило с 7,7% до 12,7%.

Британия могла бы стимулировать расходы и инвестиции за счет сокращения процентных ставок во время кризиса безработицы, но тогда стоимость фунта упала бы ниже согласованного значения. Таким образом, пока государство переживало рецессию, правительство было бессильно что-либо поделать; оставалось только переждать.

Тем временем в Нью-Йорке

В 1992 году Джорджу Соросу было 62 года и он возглавлял хедж-фонд Quantum Fund. Сорос основал этот фонд в 1970 году и сделал ставку на макроэкономические тренды. На тот момент он уже был богат — но все еще не стал легендой.

Если на сегодняшний день можно найти людей, которые незнакомы с понятием «хедж-фонд», то в 1992 оно только входило в обиход.

Хедж-фонды используют финансовые инструменты, чтобы застраховаться от рисков и таким образом «изолировать» желаемую сделку.

Менеджеры хедж-фондов зарабатывают миллиарды на удачных ставках. Они получают около 20% прибыли фонда в случае, если фонд выручает необходимую сумму. Это значит, что если ваш фонд заключает сделку на общую сумму 1 млрд долларов, вы и ваши партнеры получите как минимум по 200 млн долларов. Продолжайте в том же духе и через несколько лет вы накопите свой первый миллиард.

В целом хедж-фонды делают изолированные ставки, используя финансовые инструменты. Чтобы увеличить потенциальную выгоду, они занимают деньги, а их менеджеры получают огромные суммы, если сделка срабатывает. Именно этим занимались Сорос и его партнеры.

Переоцененная валюта — недооцененная возможность

Весной 1992, всего через полтора года после того, как Великобритания присоединилась к МВК, фиксированный обменный курс стал серьезной проблемой. Английское казначейство пыталось держать лицо, но было очевидно: фунт стерлингов был переоценен.

Обменный курс британской валюты к немецкой марке был слишком высок и британское правительство понимало это. Кроме того, это понимали игроки рынка. Они видели, что валюта продавалась по минимальной цене, оговоренной при согласовании курса. Резкого падения фунта не происходило лишь потому, что власти Великобритании гарантировали поддержку курса, и рынок верил этим обещаниям. Пока все считали, что в обозримом будущем фунт будет стоить 2,95 немецких марок, статус-кво сохранялся.

Точка возгорания

В течение всего лета 1992 года британский фунт удерживал позиции — пока Германия не поставила ему подножку. В 1992 году представители центрального банка Германии позволили себе массу высказываний, которые подорвали силу фунта.

Событием, которое окончательно привело к отказу от поддержания фиксированного курса, стало интервью с президентом немецкого Бундесбанка Хельмутом Шлезингером. Шлезингер побеседовал с Wall Street Journal и немецким изданием на одном условии: если они хотели приводить его прямые высказывания, они должны были позволить ему просмотреть цитаты. Если же они решат перефразировать его слова, текст мог обойтись без проверки.

Президент немецкого Бундесбанка Хельмут Шлезингер

В тот вечер 16 сентября 1992 года в новостях появилось следующее сообщение с пересказом слов Шлезингера:

«Хельмут Шлезингер, президент Немецкого федерального банка, не исключает вероятности того, что даже после пересмотре валютных курсов и снижения учетной ставки в Германии одна или две валюты могут испытать трудности до референдума во Франции. В интервью журналистам господин Шлезингер признал, что принятые меры, безусловно, не могут полностью решить эти проблемы».

Утром следующего дня отчет со словами Шлезингера лежал на столе Джорджа Сороса. Сорос и остальной финансовый мир поняли эту цитату так, что одной из тех валют, которые «могут испытать трудности» и подвергнуться девальвации, является британский фунт.

Всего лишь через один день эта вроде бы безобидная и неточно приведенная фраза из интервью Шлезингера обрушила Банк Англии и принесла Соросу свыше миллиарда доллара прибыли. Рынок перестал верить, что Великобритания сможет сохранить паритет своей национальной валюты, и, как оказалось, только доверие рынка удерживало фунт от падения.

Сделка века

С августа Сорос и его фонд Quantum Fund поставили 1,5 млрд долларов на падение фунта стерлингов. Так как правительство Великобритании выступило гарантом того, что фунт устоит, ставка Сороса вполне могла и не сыграть. Однако Стэнли Дракенмиллер, управлявший фондом Сороса, увидел отчет со словами Шлезингера и немедленно осознал его важность.

В книге Себастиана Маллаби «Денег больше, чем у бога» воспроизведены события этого дня. Как пишет Маллаби, Дракенмиллер сообщил Соросу, что их ставка в полтора миллиарда долларов против фунта стерлингов может сыграть в ближайшем будущем и предложил увеличить ее размер.

Однако Сорос одной короткой фразой обозначил другую стратегию: «Надо брать их за горло».

Если слова Шлезингера можно использовать как рычаг для обрушения фунта, то почему бы не сделать все сегодня? Вместо того, чтобы постепенно увеличивать размер своей короткой позиции, Quantum Fund может сразу же начать продавать британский фунт в неслыханных объемах. Это не только ускорит его падение, но и увеличит прибыль фонда. Именно это решение «брать за горло» принесло фирме Сороса свыше миллиарда долларов, обрушило валютную систему Банка Англии и уничтожило репутацию премьер-министра Великобритании. Британским налогоплательщикам оно обошлось в миллиарды фунтов стерлингов.

Давайте подробно разберем эту сделку, чтобы в полной мере оценить изящество придуманной Соросом комбинации. Как мы уже говорили, Quantum Fund открыл короткую позицию на фунт стерлингов, то есть, Сорос получил бы прибыль в случае падения курса британской валюты.

Что же такое короткая позиция на валюту (или на что-то еще)?

И что вам надо сделать, если вы решили открыть короткую позицию, скажем, на британский фунт? Для этого вам нужно найти гражданина Великобритании или компанию из этой страны и попросить у них в долг денег. Ваш британский партнер ответит: «Пожалуйста, вот вам 100 фунтов. Верните мне эту сумму через несколько дней с небольшим процентом, и мы выпьем по этому поводу чаю с печеньем». Теперь у вас есть 100 фунтов стерлингов, и вы покупаете на них 295 немецких марок по заранее оговоренному курсу.

В этот момент вам становится выгодно, чтобы британский фунт упал относительно немецкой марки. Почему? Потому что, если фунт стерлингов потеряет в цене 10%, то, когда вы конвертируете свои 295 марок обратно в британскую валюту, то получите уже 110 фунтов. Вы вернете вашему партнеру его 100 фунтов, заплатите небольшой процент, и у вас останется примерно 10 фунтов чистой прибыли.

Таким образом, вы зарабатываете деньги на падении курса. Но что происходит, если фунт растет в цене? Тогда вы остаетесь без штанов. И вот в этом и заключается гениальность ставки, сделанной Соросом. Если бы фунт обрушился, они бы заработали миллиарды на короткой продаже. А если бы фунт начал расти? Что ж, такой сценарий был неосуществим, так как все знали, что цена фунта была завышена. Он уже торговался у нижнего предела валютного коридора, и только вмешательство правительства Великобритании удерживало его от большего падения. Так что вариант, при котором фунт стал бы подниматься в цене, был исключен.

Значит, события могли развиваться только двумя путями: либо курс фунта оставался примерно тем же, и тогда Quantum Fund ничего бы не заработал, но и немного бы потерял, либо фунт начнет падать, и тогда Сорос заработал бы огромные деньги. Возможные потери были невелики, возможные прибыли — колоссальны.

Сорос и его фонд увеличили размер короткой позиции на падение фунта с 1,5 до 10 млрд долларов США. Это была превосходная ставка: возможные убытки были незначительны, а прибыль — безгранична. Сорос словно играл в орлянку: если бы монета упала решкой (фунт падал), он бы зарабатывал кучу денег, а если бы выпадал орел (курс оставался неизменным), он терял бы только немного денег на выплату процентов по займу. В сделку такого рода Сорос был готов вкладывать деньги весь день, даже если для этого ему приходилось брать кредиты на миллиарды долларов.

Борьба с биржевыми спекулянтами

Пока Европа была погружена в сон, Сорос занимал фунты стерлингов везде где только мог и продавал их. Короткая позиция Quantum Fund на британский фунт превысила 10 млрд долларов. Другие хедж-фонды почуяли, в какую сторону дует ветер (и тоже узнали о словах председателя Немецкого федерального банка), и последовали примеру Сороса, занимая и продавая фунты.

К тому моменту, как открылись лондонские рынки и чиновники британского казначейства вышли на работу, были проданы десятки миллиардов фунтов. Британская валюта опасно приблизилась к нижней черте, установленной ЕВС.

Первой реакцией казначейства Великобритании стала покупка миллиарда фунтов стерлингов в 8.40 утра. Однако на курсе фунта это никак не отразилось. Весь мир продавал фунты, и у правительства страны не было достаточно средств, чтобы противостоять этой атаке. Подсчитано, что британское правительство потратило на поддержку национальной валюты 27 млрд фунтов из своего резервного фонда, но эти меры оказались бесполезны.

В 9 утра министр финансов Норман Ламонт доложил премьер-министру Джону Мейджору, что у них нет возможности покупать достаточно фунтов, чтобы удерживать курс национальной валюты. У британского правительства оставался единственный шанс удержать фунт в рамках валютного коридора: резко поднять учетную ставку, чтобы люди стали покупать фунты. Мейджор отказался пойти на такой шаг. Великобритания переживала экономический спад, и увеличение учетной ставки еще сильнее снизило бы ВВП. Это было бы политическое самоубийство.

Мировой капитал продолжал играть против фунта. Через полтора часа Ламонт вновь обратился к премьеру с просьбой пересмотреть учетную ставку. Мейджору пришлось пойти на попятный. В 11 утра британское правительство заявило о том, что поднимает учетную ставку на 200 пунктов: с 10% до 12%.

Эффекта это не возымело. Фунт продолжал стремительно падать. Ламонт прибыл в резиденцию премьер-министра, чтобы обсудить дальнейшие меры по выправлению ситуации, и вскоре было объявлено, что учетная ставка поднимается с 12% до 15%.

Помогло ли это остановить падение фунта? Ничуть.

Рынок ожидал, что Великобритании придется пойти на девальвацию своей валюты, и никакое повышение учетной ставки и покупка фунтов правительством не могли изменить ситуации. В этот момент ощущение, что Великобритания выйдет из ЕВС и девальвирует фунт, стало самоисполняющимся пророчеством: поскольку биржевые спекулянты поверили в это настолько, чтобы поставить на это деньги, то оно неизбежно должно было сбыться. В 7:30 вечера этого дня Ламонт провел пресс-конференцию, на которой заявил, что Великобритания выходит из ЕВС и отпускает фунт в свободное плавание. Сорос и другие спекулянты победили.

Последствия Черной среды

В Великобритании 17 сентября 1992 года принято называть «черной средой». Джордж Сорос, вероятно, вспоминает об этом дне, как о «прекрасной среде». После того, как правительство страны отпустило фунт в свободное плавание, он упал на 15% относительно немецкой марки и на 25% относительно доллара США.

Как это отразилось на стоимости Quantum Fund, принадлежащего Соросу? Стоимость фонда практически сразу выросла с 15 до 19 млрд долларов после выхода Великобритании из ЕВС, а несколько месяцев спустя она приблизилась к 22 млрд долларов. Так как это хедж-фонд, Сорос и его партнеры заработали, по меньшей мере, 20% от этой прибыли размером 7 млрд, то есть, минимум 1,4 млрд долларов.

По мере падения курса национальной валюты, казначейство Великобритании продолжало тратить свои валютные резервы на покупку фунта стерлингов, который продолжал дешеветь и после того, как стал торговаться по плавающему валютному курсу. Чтобы поддержать иллюзию того, что позиции фунта крепки, британское правительство, по сути, платило доллар за то, что, как всем было известно, стоило 75 центов. Ущерб, понесенный в результате местными налогоплательщиками, оценивается примерно в 3,3 млрд фунтов стерлингов.

Потеря миллиардов денег налогоплательщиков является настолько привычным делом, что политики вряд ли хуже спят из-за этого по ночам. Другое дело — политические последствия того, что правительство страны предстало перед общественностью как сборище некомпетентных неудачников. Сделав в течение одного дня несколько заявлений о повышении учетной ставки в разгар экономического спада и полностью поменяв валютную политику, вы определенно создаете у окружающих впечатление, что ничего не смыслите в том, что происходит вокруг.

Вступление в ЕВС было ключевым моментом денежно-кредитной политики Джона Мейджора, с помощью которого он хотел претворить в жизнь свои планы по установлению в Великобритании режима строгой экономии. События Черной среды подорвали доверие к премьеру. Избиратели проголосовали против Мейджора и его партии на следующих выборах.

Оказалось, Маргарет Тэтчер была права: Великобритания не должна стараться искусственно удерживать фунт в рамках валютного коридора в эпоху, когда несколько хедж-фондов могут за несколько часов привлечь на свою сторону больше капитала, чем имеется в распоряжении Банка Англии.

Какие полезные выводы можно сделать из этой истории? Один из них такой: на мировых рынках обращается такое огромное количество капитала, что с его помощью всего за день можно поставить на колени даже британское правительство. Другой вывод заключается в том, что подобное регулирование экономики приводит к появлению неожиданных уязвимостей, и кто-то, у кого больше ума, чем у политиков, рано или поздно этим воспользуется.

Черная среда дала нам еще один урок, возможно, самый важный из всех: мы увидели, как можно сделать беспроигрышную ставку. В 1992 году Сорос и его команда провернули хорошо продуманную макроэкономическую сделку, ставя против фиксированного валютного курса. Если бы они ошиблись в своих расчетах, их потери были бы практически нулевыми. Но они оказались правы и получили астрономическую прибыль.

Подготовила Лиза Добкина

ru.ihodl.com

ЧЕРНАЯ СРЕДА — это… Что такое ЧЕРНАЯ СРЕДА?

  • Черная Среда — Чёрная среда, 16 сентября 1992 года  британский фунт стерлингов упал на 12 %. Экономика Великобритании понесла тяжелый урон. Чёрная среда  среда в ноябре перед Днём благодарения в США и Канаде. Чёрные дни недели Чёрный понедельник Чёрный вторник… …   Википедия

  • Черная среда — Под этим названием в западную историографию вошел день подписания Мюнхенского соглашения 1938, положившего начало оккупации германскими войсками Чехословакии …   Энциклопедия Третьего рейха

  • Черная Среда (1992) — Джордж Сорос 16 сентября 1992 года усилиями американского финансиста Джорджа Сороса был обрушен курс британской валюты. С середины 1992 года бизнесмен скупал фунты стерлингов небольшими партиями, чтобы не вызывать подозрений на рынке. Затем был… …   Википедия

  • Черная Пятница — Чёрная пятница, 24 сентября 1869 года  финансовое потрясение в США, связанное с полной скупкой золота Дж. Фиском и Дж. Гулдом. Чёрная пятница, 2 декабря 1966 года  в ходе войны во Вьетнаме авиация США теряет над Северным Вьетнамом восемь… …   Википедия

  • Черная Пятница (1869) — В августе 1869 Джей Гулд и Джеймс Фиск, управляющие железной дорогой Erie Railroad и финансовые спекулянты, решили спровоцировать повышение цен на рынках. Скупая золото, они рассчитывали, что за ним последует повышение цен на зерно, а затем … …   Википедия

  • Черная книга вымерших животных — «Чёрный список» список вымерших видов, начиная с 1600 года. В список заносятся виды, существование которых было зафиксировано в памятниках культуры, есть сведения о наблюдении этих животных естествоиспытателями или путешественниками, но на… …   Википедия

  • Черная Суббота — Чёрная суббота, 27 октября 1962 года  апогей Карибского кризиса. Чёрная суббота  так иногда переводят название группы Black Sabbath. Чёрные дни недели Чёрный понедельник Чёрный вторник Чёрная среда Чёрный четверг Чёрная пятница Чёрная суббота… …   Википедия

  • Чёрная среда (1992) — График цены GBP/DEM в 1992 году (дневной таймфрейм). Красным отмечено 16 сентября …   Википедия

  • Географическая среда и русский культурный архетип — Суровая природа Восточно Европейской равнины с ее монотонным ландшафтом и небольшим населением, разбросанным по огромной территории, явилась мощным фактором, повлиявшим на становление характера и культуры русского народа. В глубине евразийского… …   Человек и общество: Культурология. Словарь-справочник

  • Девальвация — (Devaluation) Девальвация это снижение курса валюты по отношению к твердым валютам Будет ли девальвация рубля, чем это грозит, последствия и прогноз девальвации Содержание >>>>>>>>>>>>> …   Энциклопедия инвестора

  • dic.academic.ru

    Чёрная среда (1992) — Википедия

    Чёрная среда — 16 сентября 1992 года — в этот день произошло резкое удешевление фунта стерлингов. Относительно немецкой марки цена снизилась с 2,77 до 2,70 GBP/DEM (−2,52 %). Относительно доллара США цена снизилась с 1,86 до 1,78 GBP/USD (−4,49 %). В последующие две недели котировки продолжали снижаться.

    Ещё 15 сентября Джон Мейджор отменил запланированный визит в Испанию из-за кризиса. Банк Англии делает ряд валютных интервенций. К спекулянтам присоединились многочисленные корпорации, пенсионные фонды, страховые компании.

    Многие сорвали куш на падении фунта, но их прибыли остались в тени. Пол Тюдор Джонс или Брюс Ковнер из «Кэкстон корпорейшн» были в числе выигравших главный приз: первый заработал 250, второй примерно 300 млн долларов. Ведущие американские банки, активно оперирующие иностранной валютой, особенно «Сити-корп», «Дж. П. Морган энд Ко» и «Кэмикл Бэнк», тоже остались довольны. Всего же за третий квартал банки заработали дополнительно 800 млн долларов на торговле иностранной валютой.

    — Роберт Слейтер Сорос: Жизнь , деятельность и деловые секреты величайшего в мире инвестора[1]

    16 сентября британский министр финансов Норман Ламонт повысил учётную ставку с 10 до 12 процентов. После открытия американских бирж (13:30 по Лондону) началась новая волна распродаж. Ставку повышают до 15 % (второй раз за день). Однако ни это, ни валютные интервенции остальных европейских центральных банков падение фунта стерлингов остановить не смогли.

    В результате к концу сентября курс фунта относительно марки ненадолго стабилизировался на уровне 2,50 GBP/DEM (−11 %) с последующим снижением в октябре до 2,40 GBP/DEM (−14,3 %). В то же время курс фунта относительно доллара стабилизировался ещё позже — лишь в ноябре с зафиксированным минимумом в конце декабря 1992 года. Сорос не проводил операций на этом рынке,[2] но общее падение фунта относительно доллара составило 25 % (с 2,01 до 1,51 GBP/USD).

    Последствия

    Кроме резкого увеличения процентной ставки, правительство Великобритании вынуждено было пойти на девальвацию фунта и выйти из европейской валютной системы (ЕВС) из-за того что не смогло удержать цену фунта в рамках согласованного ценового коридора. Фунт вернулся к свободно плавающему обменному курсу. По примеру англичан свою валюту из ЕВС вывела также и Италия.

    Участие Джорджа Сороса

    Довольно часто обвал связывают с действиями американского финансиста Джорджа Сороса.[3][4][5] Якобы за несколько лет до этого он спланировал операцию, скупал фунты стерлингов небольшими партиями, а затем, используя сформированные валютные резервы, 15 сентября фонд Джорджа Сороса «Квантум» одномоментно продал около 5 млрд фунтов в обмен на 15 млрд немецких марок по курсу 2,82 GBP/DEM. Цена фунта стерлингов устремилась вниз. Последующая обратная покупка подешевевших фунтов через день позволила Джорджу Соросу заработать, по разным оценкам, 1—1,5 млрд долларов.

    Эти утверждения содержат в себе ряд противоречий. Простой расчёт показывает, что 1 млрд долларов составляет около 568 млн фунтов (при цене после падения 1,76 GBP/USD имеем 1000 млн / 1,76 = 568,18). Чтобы получить прибыль порядка 1 млрд долларов на обороте 15 млрд немецких марок, цена должна была бы снизиться с 2,82 до 2,548 (15000/2,548 — 15000/2,82 = 567,82 млн фунтов). Но такая цена была достигнута лишь 22 сентября, а не 16-го, то есть сделка должна была бы продолжаться почти неделю, а не 1 день, либо в сделке нужно было задействовать многим больше, чем 5 млрд фунтов. Однако сам Сорос впоследствии признавал, что «Имея акций на семь миллиардов, мы довели объем сделок до десяти миллиардов долларов. Это в полтора раза превосходило сумму всех активов фонда»[2]. Десять миллиардов долларов соответствуют 5 миллиардам фунтов стерлингов по цене до девальвации.

    Внимательное сопоставление графика котировок фунта стерлингов относительно немецкой марки с графиком котировок фунта стерлингов относительно доллара США показывает, что реальное обесценивание фунта началось за неделю до сделок Сороса — с 9 сентября фунт начал стремительно дешеветь относительно доллара. Падение фунта стерлингов относительно доллара США 16 сентября 1992 года было значительно сильнее (почти в 2 раза в процентном измерении, см. графики котировок), хотя легендарная сделка Сороса не относилась к рынку фунт/доллар[4][2]. Просто в силу ряда причин (членство Великобритании в европейской валютной системе с установленными валютными коридорами, недавно прошедшие парламентские выборы, снижение уровня промышленного производства) Банк Англии стремился удержать паритет именно к немецкой марке. В то же время из-за перекоса в доходности, в том числе при размещении депозитов, германский валютный рынок стал более привлекательным, чем английский. Спекулянты целую неделю присматривались и анализировали действия английского правительства, которое брало всё новые и новые займы у Германии. Сорос беседовал с Гельмутом Шлезингером, президентом Бундесбанка, и выяснил, что понижение учётных ставок Германия не планирует[2]. Когда стало очевидным, что правительству курс удержать не удастся, спекулянты бросились продавать фунты стерлингов. Сорос был одним из таких спекулянтов, крупным, но не единственным[2].

    При этом операции Сороса были сложнее спекуляции фунтами. Он продавал и другие слабые европейские валюты. На 500 миллионов долларов Сорос купил акции английских компаний, потому что после девальвации английской валюты они должны были вырасти в цене. Сорос покупал немецкие и французские облигации и продавал акции. Во всех этих операциях Сорос пользовался значительным кредитом[2].

    Примечания

    1. ↑ Роберт Слейтер. Сорос: Жизнь , деятельность и деловые секреты величайшего в мире инвестора ГЛАВА 20. Черная среда
    2. 1 2 3 4 5 6 Роберт Слейтер. Сорос: Жизнь, деятельность и деловые секреты величайшего в мире инвестора. — Х., «Фолио», 382 с., 1996.
    3. ↑ Сорос скупает Евро «ранее американский миллионер Джордж Сорос обвалил британский фунт — в сентябре 1992 года.» // Газета «Вечерняя Москва» 30.10.2008
    4. 1 2 Олег Анисимов. Джордж Сорос припозднился — «Широкомасштабную известность финансового гуру Джордж Сорос получил после того, как в 1992 году обвалил британский фунт стерлингов. Он занял средства в фунтах, а потом перевел их в немецкие марки. Прибыль в результате падения фунта превысила 1 млрд долларов»
    5. ↑ Человек, обваливший фунт стерлингов, празднует День рождения — «Знаменательный день 15 сентября 1992 года, когда благодаря предпринятым Соросом операциям, связанным с резким падением английского фунта, его состояние увеличилось еще на $1 миллиард.»

    wikipedia.green

    Чёрная среда (1992) — Википедия

    Чёрная среда — 16 сентября 1992 года — в этот день произошло резкое удешевление фунта стерлингов. Относительно немецкой марки цена снизилась с 2,77 до 2,70 GBP/DEM (−2,52 %). Относительно доллара США цена снизилась с 1,86 до 1,78 GBP/USD (−4,49 %). В последующие две недели котировки продолжали снижаться.

    Ещё 15 сентября Джон Мейджор отменил запланированный визит в Испанию из-за кризиса. Банк Англии делает ряд валютных интервенций. К спекулянтам присоединились многочисленные корпорации, пенсионные фонды, страховые компании.

    Многие сорвали куш на падении фунта, но их прибыли остались в тени. Пол Тюдор Джонс или Брюс Ковнер из «Кэкстон корпорейшн» были в числе выигравших главный приз: первый заработал 250, второй примерно 300 млн долларов. Ведущие американские банки, активно оперирующие иностранной валютой, особенно «Сити-корп», «Дж. П. Морган энд Ко» и «Кэмикл Бэнк», тоже остались довольны. Всего же за третий квартал банки заработали дополнительно 800 млн долларов на торговле иностранной валютой.

    — Роберт Слейтер Сорос: Жизнь , деятельность и деловые секреты величайшего в мире инвестора[1]

    16 сентября британский министр финансов Норман Ламонт повысил учётную ставку с 10 до 12 процентов. После открытия американских бирж (13:30 по Лондону) началась новая волна распродаж. Ставку повышают до 15 % (второй раз за день). Однако ни это, ни валютные интервенции остальных европейских центральных банков падение фунта стерлингов остановить не смогли.

    В результате к концу сентября курс фунта относительно марки ненадолго стабилизировался на уровне 2,50 GBP/DEM (−11 %) с последующим снижением в октябре до 2,40 GBP/DEM (−14,3 %). В то же время курс фунта относительно доллара стабилизировался ещё позже — лишь в ноябре с зафиксированным минимумом в конце декабря 1992 года. Сорос не проводил операций на этом рынке,[2] но общее падение фунта относительно доллара составило 25 % (с 2,01 до 1,51 GBP/USD).

    Последствия

    Кроме резкого увеличения процентной ставки, правительство Великобритании вынуждено было пойти на девальвацию фунта и выйти из европейской валютной системы (ЕВС) из-за того что не смогло удержать цену фунта в рамках согласованного ценового коридора. Фунт вернулся к свободно плавающему обменному курсу. По примеру англичан свою валюту из ЕВС вывела также и Италия.

    Участие Джорджа Сороса

    Довольно часто обвал связывают с действиями американского финансиста Джорджа Сороса.[3][4][5] Якобы за несколько лет до этого он спланировал операцию, скупал фунты стерлингов небольшими партиями, а затем, используя сформированные валютные резервы, 15 сентября фонд Джорджа Сороса «Квантум» одномоментно продал около 5 млрд фунтов в обмен на 15 млрд немецких марок по курсу 2,82 GBP/DEM. Цена фунта стерлингов устремилась вниз. Последующая обратная покупка подешевевших фунтов через день позволила Джорджу Соросу заработать, по разным оценкам, 1—1,5 млрд долларов.

    Эти утверждения содержат в себе ряд противоречий. Простой расчёт показывает, что 1 млрд долларов составляет около 568 млн фунтов (при цене после падения 1,76 GBP/USD имеем 1000 млн / 1,76 = 568,18). Чтобы получить прибыль порядка 1 млрд долларов на обороте 15 млрд немецких марок, цена должна была бы снизиться с 2,82 до 2,548 (15000/2,548 — 15000/2,82 = 567,82 млн фунтов). Но такая цена была достигнута лишь 22 сентября, а не 16-го, то есть сделка должна была бы продолжаться почти неделю, а не 1 день, либо в сделке нужно было задействовать многим больше, чем 5 млрд фунтов. Однако сам Сорос впоследствии признавал, что «Имея акций на семь миллиардов, мы довели объем сделок до десяти миллиардов долларов. Это в полтора раза превосходило сумму всех активов фонда»[2]. Десять миллиардов долларов соответствуют 5 миллиардам фунтов стерлингов по цене до девальвации.

    Внимательное сопоставление графика котировок фунта стерлингов относительно немецкой марки с графиком котировок фунта стерлингов относительно доллара США показывает, что реальное обесценивание фунта началось за неделю до сделок Сороса — с 9 сентября фунт начал стремительно дешеветь относительно доллара. Падение фунта стерлингов относительно доллара США 16 сентября 1992 года было значительно сильнее (почти в 2 раза в процентном измерении, см. графики котировок), хотя легендарная сделка Сороса не относилась к рынку фунт/доллар[4][2]. Просто в силу ряда причин (членство Великобритании в европейской валютной системе с установленными валютными коридорами, недавно прошедшие парламентские выборы, снижение уровня промышленного производства) Банк Англии стремился удержать паритет именно к немецкой марке. В то же время из-за перекоса в доходности, в том числе при размещении депозитов, германский валютный рынок стал более привлекательным, чем английский. Спекулянты целую неделю присматривались и анализировали действия английского правительства, которое брало всё новые и новые займы у Германии. Сорос беседовал с Гельмутом Шлезингером, президентом Бундесбанка, и выяснил, что понижение учётных ставок Германия не планирует[2]. Когда стало очевидным, что правительству курс удержать не удастся, спекулянты бросились продавать фунты стерлингов. Сорос был одним из таких спекулянтов, крупным, но не единственным[2].

    При этом операции Сороса были сложнее спекуляции фунтами. Он продавал и другие слабые европейские валюты. На 500 миллионов долларов Сорос купил акции английских компаний, потому что после девальвации английской валюты они должны были вырасти в цене. Сорос покупал немецкие и французские облигации и продавал акции. Во всех этих операциях Сорос пользовался значительным кредитом[2].

    Видео по теме

    Примечания

    1. ↑ Роберт Слейтер. Сорос: Жизнь , деятельность и деловые секреты величайшего в мире инвестора ГЛАВА 20. Черная среда
    2. 1 2 3 4 5 6 Роберт Слейтер. Сорос: Жизнь, деятельность и деловые секреты величайшего в мире инвестора. — Х., «Фолио», 382 с., 1996.
    3. ↑ Сорос скупает Евро «ранее американский миллионер Джордж Сорос обвалил британский фунт — в сентябре 1992 года.» // Газета «Вечерняя Москва» 30.10.2008
    4. 1 2 Олег Анисимов. Джордж Сорос припозднился — «Широкомасштабную известность финансового гуру Джордж Сорос получил после того, как в 1992 году обвалил британский фунт стерлингов. Он занял средства в фунтах, а потом перевел их в немецкие марки. Прибыль в результате падения фунта превысила 1 млрд долларов»
    5. ↑ Человек, обваливший фунт стерлингов, празднует День рождения — «Знаменательный день 15 сентября 1992 года, когда благодаря предпринятым Соросом операциям, связанным с резким падением английского фунта, его состояние увеличилось еще на $1 миллиард.»

    wiki2.red

    Черная Среда (1992) — это… Что такое Черная Среда (1992)?

    
    Черная Среда (1992)

    16 сентября 1992 года усилиями американского финансиста Джорджа Сороса был обрушен курс британской валюты. С середины 1992 года бизнесмен скупал фунты стерлингов небольшими партиями, чтобы не вызывать подозрений на рынке. Затем был нанесен удар: используя сформированные валютные резервы, Джордж Сорос скупил 15 млрд немецких марок по текущему курсу 2,8180 GBP/DEM. Из-за резкого изменения баланса спроса и предложения на рынке курс фунта стерлингов устремился вниз. Британский министр финансов Норман Леймонт повысил учетную ставку с 10 до 12, а затем и до 15 %, пытаясь защитить фунт от спекуляций. Однако ни это, ни валютные интервенции остальных европейских национальных банков падение фунта стерлингов остановить не смогли. В результате к концу сентября курс зафиксировался на уровне 2,509 GBP/DEM, и в этот момент американский финансист скупил обесценившиеся фунты на 15 млрд марок. Возросший спрос на фунт поднял его курс и позволил Джорджу Соросу заработать, по разным оценкам, $1—1,5 млрд.[1][2]

    Источники

    Ссылки

    Пол Фут Откуда у нас берется энергия

    Wikimedia Foundation. 2010.

    • Черная акула
    • Черная библия

    Смотреть что такое «Черная Среда (1992)» в других словарях:

    • ЧЕРНАЯ СРЕДА — (Black Wednesday) Среда 16 сентября 1992 г., когда британский фунт стерлингов был выведен из Европейского валютного механизма (См.: Европейская валютная система (European Monetary System), что стало причиной падения его курса относительно… …   Финансовый словарь

    • Черная Среда — Чёрная среда, 16 сентября 1992 года  британский фунт стерлингов упал на 12 %. Экономика Великобритании понесла тяжелый урон. Чёрная среда  среда в ноябре перед Днём благодарения в США и Канаде. Чёрные дни недели Чёрный понедельник Чёрный вторник… …   Википедия

    • Чёрная среда (1992) — График цены GBP/DEM в 1992 году (дневной таймфрейм). Красным отмечено 16 сентября …   Википедия

    • Девальвация — (Devaluation) Девальвация это снижение курса валюты по отношению к твердым валютам Будет ли девальвация рубля, чем это грозит, последствия и прогноз девальвации Содержание >>>>>>>>>>>>> …   Энциклопедия инвестора

    • Джордж Сорос — (George Soros) Джордж Сорос это великий финансист, экономист, инвестор из США, которого называют самым успешным спекулянтом в мире Биография Джорджа Сороса, история его успеха, личная жизнь, политическая деятельность и скандалы с его участием,… …   Энциклопедия инвестора

    • Джордж Сорос — Биография Джорджа Сороса Американский финансист, основатель и глава благотворительных фондов Джордж Сорос (настоящее имя Дьордь Шорош) родился 12 августа 1930 года в Будапеште (Венгрия) в еврейской семье среднего достатка. Отец Джорджа был… …   Энциклопедия ньюсмейкеров

    • Большая восьмёрка — это группа восьми промышленно развитых стран, проводящая регулярные встречи на высшем уровне. Саммит большой восьмёрки в который входят страны: Великобритания, Франция, Италия, ФРГ, Япония, США, Канада, а также Россия. Содержание >>>>>>>>>>> …   Энциклопедия инвестора

    • Инфляция — (Inflation) Инфляция это обесценивание денежной единицы, уменьшение ее покупательной способности Общая информация об инфляции, виды инфляции, в чем состоит экономическая сущность, причины и последствия инфляции, показатели и индекс инфляции, как… …   Энциклопедия инвестора

    • Список русскоязычных японистов — составлен на основе справочника С. Д. Милибанд «Востоковеды России» (в 2 т. М.: Вост. лит., 2008) В список, как правило, не включены переводчики японской литературы (кроме случаев, когда перевод сопровождается комментарием и имеет… …   Википедия

    • ВНЕАТМОСФЕРНАЯ АСТРОНОМИЯ — наблюдения астрономических объектов с помощью приборов, поднятых за пределы земной атмосферы на борту геофизических ракет или искусственных спутников. Ее основные разделы это астрономия высоких энергий (в рентгеновских и гамма лучах), оптическая… …   Энциклопедия Кольера

    dic.academic.ru

    Чёрная среда (1992) Википедия

    Чёрная среда — 16 сентября 1992 года — в этот день произошло резкое удешевление фунта стерлингов. Относительно немецкой марки цена снизилась с 2,77 до 2,70 GBP/DEM (−2,52 %). Относительно доллара США цена снизилась с 1,86 до 1,78 GBP/USD (−4,49 %). В последующие две недели котировки продолжали снижаться.

    Ещё 15 сентября Джон Мейджор отменил запланированный визит в Испанию из-за кризиса. Банк Англии делает ряд валютных интервенций. К спекулянтам присоединились многочисленные корпорации, пенсионные фонды, страховые компании.

    Многие сорвали куш на падении фунта, но их прибыли остались в тени. Пол Тюдор Джонс или Брюс Ковнер из «Кэкстон корпорейшн» были в числе выигравших главный приз: первый заработал 250, второй примерно 300 млн долларов. Ведущие американские банки, активно оперирующие иностранной валютой, особенно «Сити-корп», «Дж. П. Морган энд Ко» и «Кэмикл Бэнк», тоже остались довольны. Всего же за третий квартал банки заработали дополнительно 800 млн долларов на торговле иностранной валютой.

    Роберт Слейтер Сорос: Жизнь , деятельность и деловые секреты величайшего в мире инвестора[1]

    16 сентября британский министр финансов Норман Ламонт повысил учётную ставку с 10 до 12 процентов. После открытия американских бирж (13:30 по Лондону) началась новая волна распродаж. Ставку повышают до 15 % (второй раз за день). Однако ни это, ни валютные интервенции остальных европейских центральных банков падение фунта стерлингов остановить не смогли.

    В результате к концу сентября курс фунта относительно марки ненадолго стабилизировался на уровне 2,50 GBP/DEM (−11 %) с последующим снижением в октябре до 2,40 GBP/DEM (−14,3 %). В то же время курс фунта относительно доллара стабилизировался ещё позже — лишь в ноябре с зафиксированным минимумом в конце декабря 1992 года. Сорос не проводил операций на этом рынке,[2] но общее падение фунта относительно доллара составило 25 % (с 2,01 до 1,51 GBP/USD).

    Последствия[ | ]

    Кроме резкого увеличения процентной ставки, правительство Великобритании вынуждено было пойти на девальвацию фунта и выйти из европейской валютной системы (ЕВС) из-за того, что не смогло удержать цену фунта в рамках согласованного ценового коридора. Фунт вернулся к свободно плавающему обменному курсу. По примеру англичан свою валюту из ЕВС вывела также и Италия.

    Участие Джорджа Сороса[ | ]

    ru-wiki.ru

    Отправить ответ

    avatar
      Подписаться  
    Уведомление о